Japanse Toshiba’s debacle van $ 15 miljard verspreid via mond-tot-mondreclame |

TOKYO, 27 maart (Reuters) – De veiling van Toshiba Corp (6502.T) was de hoogste van wereldwijde private equity-bedrijven dollar had de concurrentie voor zijn voorstellen moeten aanwakkeren. In plaats daarvan is er maanden van onzekerheid en een enkele, verkleinde onzekerheid van de zakenpartners van het bedrijf in Japan. aanbod gebracht

15, beheerd door het lokale overnamebedrijf Japan Industrial Partners (JIP) en vorige week goedgekeurd door de raad van bestuur van Toshiba. miljard dollar aanbodHet zou eindelijk een einde kunnen maken aan jaren van harde strijd met activistische aandeelhouders die leidden tot managementwisselingen en een verandering in strategie.

Of de deal het 147 jaar oude conglomeraat, dat nooit volledig herstelde van een boekhoudschandaal in 2015 en het faillissement van Westinghouse twee jaar later, nieuw leven zal inblazen, is minder zeker.

Mensen die bekend zijn met de zaak zeiden dat de belangrijkste activistische aandeelhouders naar verwachting zullen vertrekken. Sommigen, waaronder de grootste aandeelhouder Effissimo Capital Management, hebben mogelijk grote winsten gemaakt door hun aandelen goedkoop te kopen tijdens de reddingsoperatie van 2017.

Andere investeerders hebben misschien minder geluk: aanbod de prijs weerspiegelt een korting van 15% vanaf december 2014 vóór het boekhoudschandaal. Dit betekent ook 22% korting op de grootste hit van zijn leven afgelopen juni.

Veel van de 23 bedrijven die met JIP hebben geïnvesteerd, hebben banden met Toshiba. Hij zei dat sommigen door het management van Toshiba in JIP waren geïntroduceerd, terwijl anderen weigerden geïdentificeerd te worden omdat de informatie niet openbaar beschikbaar was.

Een persoon zei dat sommige van hen worden geleverd door het ministerie van handel.

Investeerders zijn onder meer langetermijnpartners zoals Chubu Electric Power (9502.T). “Toshiba is een zeer belangrijke zakenpartner geworden”, aldus een van de bedrijven.

Het management van Toshiba, inclusief CEO Taro Shimada, blijft aan, terwijl de regering Toshiba’s gevoelige defensie- en nucleaire technologieën in Japanse handen houdt.

“Het is een complete puinhoop geweest”, zegt Mio Kato, een analist bij LightStream Research, op Smartkarma.

Bij het proces “waren meerdere belanghebbenden betrokken die op tegenstrijdige manieren hoge eisen stelden aan leiderschap”, zei hij.

Hij zei dat activisten ook de moeilijkheid en tijd die nodig zijn om Toshiba te repareren “sterk onderschatten”.

Grootaandeelhouders, zoals het ministerie van Handel, weigerden commentaar te geven.

LET OP EFFECT

De raad van bestuur van Toshiba, die bestaat uit vertegenwoordigers van Paul Singer’s Elliott Management en Farallon Capital Management, heeft officieel het bod van JIP van 4.620 yen per aandeel, ter waarde van 2 biljoen yen (15,2) aanvaard, zei Toshiba donderdag. miljard dollar) waard

Het bestuur weigerde beleggers echter te adviseren hun aandelen aan te bieden, aangezien zelfs JIP’s eerste bod van maximaal 5.500 yen per aandeel als “onvoldoende” werd beschouwd.

De prijs werd verlaagd naarmate de inkomsten van Toshiba verslechterden.

Sommige senior aandeelhouders hadden Reuters eerder verteld dat 6.000 yen de drempel was voor de overname.

Een van hen zei dat nu de grootste activistische aandeelhouders het drama beu waren en wilden vertrekken ondanks de prijs, die volgens sommigen “verrassend laag” was.

Het bedrijf zei dat JIP het enige “alomvattende” bod was dat overbleef aan het einde van het veilingproces van een jaar.

Takamasa Ikeda, GCI Portfolio Portfolio Manager, zei: “De situatie waarin kopers geen overeenstemming konden bereiken, duurde lange tijd. Ze hebben al een gemeenschappelijke taal gevonden en zijn aan het herstructureren. pad duidelijker”, zei hij.

Sommige wereldwijde private-equityfirma’s, waaronder KKR & Co (KKR.N), trokken zich voortijdig terug, deels vanwege bezorgdheid over antitrusthindernissen en overheidstoezicht op gevoelige technologieën.

JIP was aanvankelijk gefuseerd met de door de staat gesteunde Japan Investment Corporation. Ze gingen later uit elkaar, omdat ze zich verzetten tegen het voornemen van JIP om CEO Shimada en zijn team te behouden.

Japan Investment Corp besprak later de fusie met Bain Capital, Verenigde Staten van Amerikagaf de participatiemaatschappij een broodnodige lokale partner. Volgens bronnen koos het door de staat gesponsorde fonds er echter voor om deel te nemen, in de overtuiging dat een ingrijpend herstructureringsplan het management niet zou aanspreken.

bain 2018Het verwierf het belangrijkste bezit van Toshiba, zijn geheugenchipactiviteiten, en veranderde later zijn naam in Kioxia Holdings.

VOORKEUR BIEDER

Kato van LightStream zei dat de patstelling betekende dat Toshiba het “ideale waarderingsvenster” miste terwijl de technische aandelen nog steeds sterk waren.

In oktober werd JIP geselecteerd als voorkeursbieder, maar stuitte op tegenstand van banken over zijn plan.

“Als het management blijft en doorgaat met de huidige strategie, zullen we niet zien hoe ze het bedrijf zullen ontwikkelen”, zei een bankier eind vorig jaar.

Uiteindelijk stemde JIP ermee in om de slecht presterende bedrijven te liquideren als de inkomsten verslechterden – het is een voorwaarde om senior leningen van 1,2 biljoen yen van banken te krijgen, zei hij.

Volgens meerdere accounts speelde Director of Operations Goro Yanase een sleutelrol bij het consolideren van het JIP-voorstel. Hij nam in februari abrupt ontslag na vermeend misbruik van entertainmentuitgaven.

Yanase behouden voordat hij werd ontslagen voor Shimada en krediet bank voorwaarden, aldus het bedrijf.

Toshiba vond dat stabiele aandeelhouders een einde wilden maken aan de onrust, in tegenstelling tot bestaande aandeelhouders die “veel verschillende opvattingen” hadden.

Toshiba zei dat JIP de noodzaak van grote strategische aanpassingen niet ziet.

Het rapport opgesteld door Makiko Yamazaki en Ritsuko Shimizu; Bovendien, Scott Murdoch in Sydney, Kane Wu in Hong Kong en Mayu Sakoda en Hiroko Hamada in Tokio rapport; Bewerkt door David Dolan en Jason Neely

Onze normen: Vertrouwensprincipes van Thomson Reuters.

28-03-2023 03:10:44
Bron – Reuters

Vertaling“24 UUR”