Analyse: Toekomst van bankschuld onzeker na schok Credit Suisse – Nieuws | Laatste nieuws | Laatste nieuws

SamenvattingCompaniesAT1 Markt geschud door schrapping Zwitserse CS AT1’s Waarschijnlijk geen nieuwe AT1’s vrijgeven – Vertrouwen analisten herstelt zich langzaam

LONDEN, 31 maart (Reuters) – Het duurde lang voordat de schuldenmarkt, die bedoeld is om als schokdemper voor banken te fungeren, het beleggersvertrouwen herwon in de verrassende stap om 17 miljard dollar aan obligaties weg te vagen die waren overeengekomen door de Zwitserse reddingsoperatie Credit Suisse.

De wereldwijde markt van 275 miljard dollar voor aanvullende tier 1-obligaties (AT1), onderdeel van de kapitaalbuffers van banken die de belastingbetaler beschermen tegen reddingsfinanciering, werd op 19 maart opgeschrikt door het besluit van de Zwitserse autoriteiten over Credit Suisse AT1’s.

Sommige beleggers, zoals hedgefondsen, zien een kans na de scherpe koersdaling van vorige week.

Zelfs als de prijzen stabiliseren, vermoeden velen dat de pijn van het duurder maken van deze schuld voor banken een markt zou kunnen opdrogen die door regelgevers wordt gezien als een integraal onderdeel van de stabiliteit van de banksector.

Erik Larsson, algemeen directeur van Alcentra, zei dat de markt “tweezijdig” zal zijn. Hij voegde eraan toe dat goed gekapitaliseerde banken in staat zullen zijn om de AT1 uit te geven door investeerders het vereiste hoge rendement te betalen, terwijl kleinere banken “mogelijk tijdelijk zullen worden gesloten”.

Als kleinere kredietverstrekkers de AT1-markt niet betreden, kunnen ze te maken krijgen met hogere financieringskosten in andere kapitaalinstrumenten, waardoor ze minder geld kunnen uitlenen, waardoor het risico op een recessie toeneemt, met name voor landen in Europa waarvan de banken de AT1 domineren. sector.

Bezorgdheid dat banken AT1-schuld niet zullen kunnen verkopen, woog op de aandelenkoersen, en Europese bankaandelen daalden in maart met 13%, de grootste maandelijkse daling in twee jaar (.SX7P).

“De AT1-markt doet pijn en zelfs als dat het geval is, zult u geen nieuwe emissies zien”, zegt Mark Holman, partner bij TwentyFour Asset Management, die opmerkt dat de huidige opbrengsten te hoog zijn voor banken om uit te geven.

Reuters-afbeeldingen

Het gemiddelde rendement op AT1-obligaties in Europa steeg van iets meer dan 7% in februari tot ongeveer 14,5%.

Credit Suisse AT1-obligatiehouders krijgen niets onder de UBS-fusieovereenkomst. In termen van wie betaald wordt wanneer een bank failliet gaat, staan ​​aandeelhouders vaak onder obligatiehouders met $ 3,23 miljard.

Keith Thomas, hoofd effectenrechtszaken bij het Londense advocatenkantoor Stewarts, zei dat het verwijderen van meer obligatiehouders vóór aandeelhouders “het hele punt van deze activaklasse in twijfel trekt”.

Thomas zei, net als andere financiële advocaten, dat hij vragen behandelde van Credit Suisse AT1-obligatiehouders over het al dan niet voortzetten van de rechtszaak over de Zwitserse beslissing.

Europese toezichthouders hebben gezegd dat als een bank faalt, ze eerst de aandeelhouders zullen blijven kwetsen en paniekerige investeerders zullen helpen kalmeren. Hong Kong en Singapore hebben ook gezegd dat ze zich zullen houden aan de traditionele hiërarchie van faillissementsaanvragen.

Analisten bij ING zeiden dat het “twijfelachtig” was of banken “binnenkort” nieuwe AT1’s zouden kunnen uitgeven, ondanks toezeggingen van Europese toezichthouders.

“Het rulebook was enigszins gefragmenteerd”, zegt Gerard Fitzpatrick, hoofd vastrentende waarden bij Russell Investments, eraan toevoegend dat “veel mensen zullen worden geïntimideerd en zich afkeren van AT1’s.”

Prijzen van AT1-bankobligaties

Ook bekend als “voorwaardelijk converteerbaar” of “CoCo’s”, werden AT1’s geïntroduceerd na de financiële crisis van 2008 om als schokdempers te fungeren wanneer het kapitaalniveau van banken onder een bepaalde drempel zakte. Ze kunnen worden omgezet in eigen vermogen of worden afgeschreven en worden beschouwd als een risicovolle vorm van bankschuld.

De prijzen herstelden zich, maar bleven ver onder het niveau van vóór de Zwitserse beslissing.

Het WisdomTree exchange-traded fund, dat een brede AT1-index van banken volgt, is de afgelopen twee weken met 11% gedaald. De vermogensbeheerder legde uit dat Credit Suisse AT1’s vlak voor de redding van de Zwitserse bank minder dan 3% van het fonds uitmaakten.

De AT1-schuld van Deutsche Bank wordt verhandeld tegen 74 cent ten opzichte van de dollar en is gedaald tot het dieptepunt van vorige week van 67 cent, maar nog steeds onder het niveau dat werd gezien voordat Credit Suisse afschreef, volgens gegevens van Tradeweb. Het is een vergelijkbare situatie met UBS AT1’s, die rond de 64 cent worden verhandeld.

Beleggers hielden nu nauwlettend in de gaten of banken AT1’s zouden herfinancieren. Ze voegden eraan toe dat het niet doen een negatief signaal naar de markt zou sturen.

Zo vroeg het Italiaanse UniCredit aan de toezichthouders van de Europese Centrale Bank of het bij de eerste gelegenheid in juni 1,25 miljard euro ($ 1,36 miljard) aan eeuwigdurende obligaties kon terugkopen, vertelde Reuters.

Sommige AT1-investeerders waren hoopvol.

Bjoern Jesch, Global Chief Investment Officer van DWS, zei in een onderzoeksnotitie dat obligaties nooit goedkoper zijn geweest dan aandelen.

Peter Doherty, hoofd beleggingsonderzoek bij de Londense privébank Arbuthnot Latham, zei dat de groep vorige week meer Europees AT1-risico aan de portefeuilles van klanten heeft toegevoegd.

Doherty zei dat de angst voor Credit Suisse “de resterende banken zeer hoge rendementen bezorgde”, eraan toevoegend dat hij gelooft dat meer Europese banken failliet zullen gaan omdat de sector goed gekapitaliseerd is.

($ 1 = 0,9216 euro)

door Naomi Rovnick, Chiara Elisei en Nell Mackenzie in Londen, plus Yörük Bachchali in Amsterdam en Gaurav Dogra in Bengaluru; Bewerkt door Dhara Ransinghe en Emelia Sithole-Matarise

Onze normen: Vertrouwensprincipes van Thomson Reuters.

2023-03-31 10:37:20
Bron – Reuters

Vertaling“24 UUR”