Kriegszahlungen der israelischen Regierung könnten zu Inflation führen
Während die Finanzmärkte auf der ganzen Welt den Ausstieg aus der Phase der Hyperinflation einpreisen, bewegt sich Israel in die entgegengesetzte Richtung. Hohe Kosten und kriegsbedingte Versorgungsprobleme, Steuererhöhungen und für 2025 erwartete Lohnerhöhungen treiben die Preise in die Höhe.
Gleich Bank von Israel Um dies zu akzeptieren, prognostizierte die Bank in ihrer letzten Zinserklärung, dass die Inflation in diesem Jahr 3,8 % betragen würde (im Vergleich zum Zielbereich von 1–3 %) und dass die Zinssätze im Jahr 2012 nicht gesenkt würden. die nahe Zukunft. Tatsächlich hat der Zinsmarkt in den letzten Tagen eine etwa 50-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in den nächsten Monaten eingepreist.
Es gibt noch einen weiteren Faktor, der die Inflation antreibt: den Cashflow der Menschen. Das weit gefasste Geldaggregat, die Zahl der Bank of Israel, umfasst alle von der Öffentlichkeit gehaltenen Barmittel und kurzfristigen Anlagen (Bankgirokonten, Bargeld, kurzfristige Wertpapiere der Bank of Israel, Bankeinlagen und Geldmarktfonds). Von August 2023 bis August 2024 stieg er um mehr als 13 % auf über zwei Billionen Schekel. Laut Jonathan Katz, Chefökonom bei Leader Capital Markets, beschleunigte sich dieser Trend im September. „Letztes Jahr verzeichneten wir einen deutlichen Anstieg dieses monetären Indikators um etwa 15 %, und es ist nicht zu erwarten, dass sich dieser Wert in absehbarer Zeit abschwächen wird.“
Die Gesamtzahl erreichte mit einem Anstieg um 25 % im Jahr 2020 und 15 % im Jahr 2021 einen seit der Covid-Pandemie nicht mehr erreichten Höhepunkt. Die Folgen dieses Anstiegs waren gravierend: Die Inflation setzte ein und der Kampf gegen die Preissteigerungen dauerte zwei bis zwei Jahre. ein halbes Jahr. Schließungen und Unterbrechungen der Lieferkette drückten die Nachfrage und führten nach der Veröffentlichung zu einem starken BIP-Wachstum (9,3 % im Jahr 2021 und 6,5 % im Jahr 2022). Dazu trug auch der hohe Konsum parallel zum globalen Trend bei. Steigende Preise und Inflation sind das, womit wir immer noch zu kämpfen haben.
Der Trend während der Covid-Epidemie und der Trend heute haben etwas gemeinsam: staatliche Hilfen. Zur Debatte standen Arbeitsentschädigungen, unbezahlte Urlaubsmodelle und Zuschüsse für jeden Bürger, die während der Pandemie die Liquidität der Wirtschaft erhöhten.
Heute unterstützt es 140.000 Binnenflüchtlinge und finanziert die Einberufung von Reservisten, darunter Gehälter, Sozialleistungen und Zuschüsse für Reservisten, die dem Land zeitweise mehr als ein Jahr gedient haben. „Der schnelle Anstieg der gesamten liquiden Mittel ist auf das schnelle Wachstum staatlicher Transfers in viele Sektoren zurückzuführen, darunter eingezogene Reservisten, Vertriebene und Unternehmen. „Die Geldtheorie lehrt, dass Transferzahlungen die Inflation erhöhen können“, sagt Katz.
Die Veränderung kommt auch auf der Kostenseite. Ein Krieg, der länger als ein Jahr dauert, stimuliert nicht gerade den Konsum. Wenn schlechte Nachrichten auf schlechte Nachrichten folgen, wenn Reservisten und ihre Familien dreimal im Jahr einberufen werden und weite Teile des Landes täglich unter Massenbeschuss stehen, wird es schwierig, die Routine von Auslandsreisen und Einkäufen aufrechtzuerhalten. Die privaten Konsumausgaben stiegen im ersten Halbjahr 2024 um 2 Prozent. Bereinigt um Inflation und Bevölkerungswachstum ist dies tatsächlich ein Rückgang.
Wird Geld inflationär?
Um das Risiko zu verstehen, das das Wachstum der breiten Geldsumme für die Wirtschaft mit sich bringt, muss man verstehen, wie einfach es für den Durchschnittsverbraucher ist, dieses Geld sofort zu verwenden. Der liquideste Vermögenswert ist natürlich Geld. Nach Angaben der Bank of Israel erreichte der Bargeldbestand der israelischen Öffentlichkeit 126 Milliarden NIS, was einem Anstieg von 8 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. An zweiter Stelle im Liquiditätsranking stehen Bankgirokonten mit einer Bevölkerung von 500 Milliarden Manat; Das sind 8 % mehr als im Vorjahr. Bargeld und Girokonten machen 30 % der Gesamtsumme aus. Dies ist keine geringe Quote, aber zum Vergleich sei darauf hingewiesen, dass diese Quote während der Covid-Pandemie (2020–2021) bei 44–45 % lag.
Derzeit besteht der Großteil des Geldes, aus dem sich die breite Geldmenge zusammensetzt, aus kurzfristigen Einlagen und Anlagen. Der höchste Zinssatz liegt bei Einlagen mit einer Laufzeit von bis zu einem Jahr bei 38 %. Zusammen mit den Geldmarktfonds und kurzfristigen Wertpapieren (Autorität) der Bank of Israel, die 7 Prozent ausmachen, erreicht diese Quote 53 Prozent und übersteigt 780 Milliarden Manat. Ein Teil dieses Geldes kann sofort abgehoben werden, dies ist jedoch nicht die Standardwahl des Verbrauchers. Dieses Geld wird größtenteils zur Seite gelegt, um Einnahmen zu erzielen.
Während der Pandemie lag der Zinssatz bei nahezu Null, doch heute liegt der Zinssatz der Bank of Israel bei 4,5 % und liegt schon seit einiger Zeit auf diesem Niveau, und wie bereits erwähnt, wird ein Rückgang nicht nur nicht vorhergesagt, sondern ist unvermeidlich. Deshalb sei es schwer vorherzusagen, wann aus Ersparnissen Inflation wird, erklärt Katz. „Wenn die Öffentlichkeit das Gefühl hat, dass der Krieg vorbei ist oder die Möglichkeit besteht, dass er vorbei ist, könnten wir einen Anstieg der Nachfrage und möglicherweise eine Zinssenkung erleben, die derzeit nicht in Sicht ist“, sagte er. Führende Kapitalmärkte prognostizieren eine Verzögerung von neun Monaten bei den Auswirkungen des breiten Geldmengenwachstums auf die Inflation.
Wird der Anstieg des liquiden Kapitals in Zukunft zwangsläufig in Inflation umschlagen? Ofer Klein, Leiter Wirtschaft und Forschung bei Harel Insurance and Finance, sagt: „Es ist das Bargeld in den Taschen und Girokonten der Menschen, das die Preise in die Höhe schnellen lässt.“ Geld in einer einjährigen Einlage kann nicht schnell inflationär werden. „So viel Geld ist die erste Erklärung für den Preisanstieg, der nicht so besorgniserregend ist.“ Er sagt, dass der Anstieg der Bargeldbestände während des Wachstums erheblich sei im BIP „Wenn alle Preise gestiegen sind, müssen Sie mehr Bargeld halten. „Das erklärt die Steigerungen“, sagte er.
Klein ist nicht allein. Der Zusammenhang zwischen dem Geldvermögen der Bevölkerung und der Inflation ist nicht zwangsläufig. Beispielsweise erklärte die Europäische Zentralbank vor einem Jahr, dass Ökonomen eine Abschwächung dieser Situation, wenn nicht sogar ein völliges Verschwinden, beobachten würden. Die deutsche Ökonomin Isabelle Schnabel, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank, zeigte, dass die Korrelation zwischen Geldmenge und Inflation zunimmt, wenn die Wirtschaftslage instabil wird. Wenn der Test Instabilität ist, scheint Israel einem hohen Risiko ausgesetzt zu sein, da Unsicherheit in den letzten Jahren zu einem grundlegenden Merkmal der israelischen Wirtschaft geworden ist.
Schnabel glaubt, dass eine hohe Geldmenge die Inflation anheizt und eine Situation schafft, in der Preissteigerungen dauerhafter sind. Wenn er Recht hat, könnte dies eine Erklärung dafür sein, warum höhere Zinsen die Inflation nur schwer unter Kontrolle halten können.
Geldmarktfonds sind die am schnellsten wachsende Komponente des breiten Geldaggregats und stiegen um mehr als 54 % von 90 Milliarden NIS im August letzten Jahres auf fast 140 Milliarden NIS in diesem Jahr. Geldmarktfonds sind Investmentfonds, die in risikoarme kurzfristige Instrumente wie kurzfristige Wertpapiere, Anleihen und Einlagen der Bank of Israel investieren. Diese Fonds haben in den letzten Jahren an Dynamik gewonnen und sind zu einer attraktiven Alternative zu Bankeinlagen geworden, da ihre Renditen an den Zinssatz der Bank of Israel gekoppelt sind (4,5 % sind keine schlechte Rendite, da die Rendite ungewiss ist). Kapitalanlage) und weil diese Fonds von Steuervorteilen profitieren.
Der Zinssteuersatz für Schekeleinlagen beträgt 15 %. Wenn Sie beispielsweise 10.000 NIS bei einer Bank einzahlen und 4 % Zinsen pro Jahr verdienen, zahlen Sie 60 NIS an Steuern. Bei einem Geldmarktfonds werden Ihre Kapitalgewinne zwar mit 25 % besteuert, die Steuer wird jedoch nur auf die tatsächliche Rendite abzüglich der Inflationsrate während des Zeitraums erhoben. Wenn Sie also in einem Jahr mit einer Investition von 10.000 NIS einen Gewinn von 4 % erzielt haben und die jährliche Inflation 3 % beträgt, zahlen Sie nur 25 % Steuer auf das verbleibende 1 %, also 25 NIS.
Laut Klein unterstreicht das Wachstum der Geldmarktfonds die Möglichkeit einer hohen Inflationsrate, da sie jetzt von hohen Renditen und geringem Risiko profitieren. „Solange die Zinsen hoch bleiben, werden die Leute ihr Geld dort behalten.“
Die eigentliche Frage ist jedoch, wie die endgültige Prognose der Bank of Israel im Jahr 2025 aussehen wird, wenn die Zinssätze hoch sind oder gesenkt werden. Wie lange wird es dauern, bis sich die niedrigen Zinsen auf den Konsum auswirken? Klein weist darauf hin, dass die Geldpolitik der Bank of Israel teilweise darauf ausgelegt ist, eine starke Verlagerung vom Sparen zum Konsum zu verhindern. „Die Bank of Israel senkt schrittweise die Zinssätze, weil sie keine Inflationswelle auslösen will, wenn Ersparnisse freigegeben werden und direkt in den Konsum fließen.“ Klein betont, dass es das Ziel der Zentralbank sei, die Preisstabilität aufrechtzuerhalten, und dass sie dies auf verschiedene Weise und mit feinen Anpassungen tue, um die Inflationsspirale zu verhindern.
